自2月14日再融資新規(guī)落地后，定增市場的熱情迅速被點燃。根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到5月6日，今年以來已經(jīng)有405家A股上市公司發(fā)布定增預(yù)案，預(yù)計募集6750億元，當(dāng)前的定增預(yù)案數(shù)目和金額已經(jīng)略高于市場巔峰水平。自，定增新規(guī)落地后，已發(fā)行項目共22只，募集資金290億，平均發(fā)行日折價率15.25%。定增市場處于去庫存過程，買方市場特征非常明顯。

　　定增市場的火爆得益于2020年2月上市公司再融資新政的落地，新規(guī)的影響主要是以下幾個方面：第一，降低了創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行定增的門檻；第二，發(fā)行底價的折扣率從9折下調(diào)至8折，同時定增鎖定期分別從此前的36個月和12個月縮短至18個月和6個月；第三，從發(fā)行對象來看，從之前主板（中小板）和創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行對象數(shù)量上限的10名和5名調(diào)整至35名；第四，再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

　　上市公司的定增融資活躍，也吸引了公募和私募的參與，除了申報相關(guān)主題基金，不少機構(gòu)旗下其他基金亦頻頻現(xiàn)身于上市公司的定增預(yù)案。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年以來備案的私募定增產(chǎn)品達15只，超過去年全年總和，這15只產(chǎn)品多成立于今年3月，募資規(guī)模也超過了200億元。那么，定增市場還發(fā)生了哪些變化？投資者如何參與“黃金坑”的投資機會呢？本期排排君將繼續(xù)和小伙伴們一起了解定增市場投資~

　　2020年以來定增市場出現(xiàn)了哪些變化？

　　第一，定增預(yù)案顯著增加。今年2月再融資新規(guī)落地后，定增預(yù)案公布數(shù)目明顯增加，2月發(fā)布的定增預(yù)案數(shù)目達到54個，3月翻倍增至111個，4月達到134個。

　　從定增預(yù)案計劃募資規(guī)模來看，對應(yīng)募資規(guī)模依次為670億元、1715億元和1897億元。2020年前4個月累計公布定增預(yù)案331個，相當(dāng)于2019年全年定增預(yù)案數(shù)目的90%，對應(yīng)擬募資規(guī)模4650億元，相當(dāng)于2019年公布的定增預(yù)案對應(yīng)擬募資規(guī)模的90%。從預(yù)案的數(shù)量和金額可以看到，上市公司的定增熱情得到了急劇提高。

　　第二，科技類上市公司是定增的主力軍。從擬募資規(guī)模來看，2020年1~4月公布的定增預(yù)案中電子行業(yè)擬募資規(guī)模最高，達到723億元；其次為電器設(shè)備，擬募資規(guī)模為526億元；其他擬募資規(guī)模較高的還包括化工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、計算機等。2020年1月~4月公布的定增預(yù)案中，化工行業(yè)最多，其次為電子和醫(yī)藥行業(yè)，其他較多的包括計算機、機械設(shè)備、通信、傳媒、電氣設(shè)備等，公布的定增預(yù)案均超過15個。

　　可見最近幾個月計劃定增的行業(yè)與上一輪并購定增上行周期中定增需求較多的行業(yè)基本一致，概括來說主要是化工、醫(yī)藥、TMT和電氣設(shè)備。類似2014年，從2019年開始5G引領(lǐng)開啟新一輪科技上行周期，科技類公司仍將是本輪定增擴張期的主力之一。

　　第三，項目融資目的占比擴大。2020年公布的定增預(yù)案中項目融資的占比明顯擴大，并且以補充流動性資金為目的的融資項目也有明顯增加。從定增預(yù)案擬募資規(guī)模分布來看，2020年1~4月公布的定增預(yù)案中，項目融資擬募資規(guī)模占比72.4%（3366億元）、補充流動性占比12.9%（599億元）、融資收購其他資產(chǎn)占比3.8%（175億元）、配套融資占比2.8%（130億元）；其他各類合計占比8.1%。

　　以項目融資為目的的定增預(yù)案占比較大的最主要的原因是科創(chuàng)板的推出以及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的推進為公司提供了更加便捷的上市途徑，借殼的必要性下降，對殼資源價值形成擠出效應(yīng)，通過炒殼進行套利的環(huán)境不復(fù)存在，并購重組政策更強調(diào)行業(yè)屬性以及并購的必要性。

　　如何從預(yù)案期漲跌來篩選定增項目？

　　通常而言，定增從發(fā)布董事會預(yù)案，到定增實施，都需要經(jīng)歷一定的流程，其中的主要時間節(jié)點包括董事會預(yù)案、股東大會決議、發(fā)審委審核、證監(jiān)會批文和定增實施等。發(fā)布定增預(yù)案至定增實施這段時間稱為定增預(yù)案期，在這段時間內(nèi)，定增標(biāo)的股票可能受市場預(yù)期的變化出現(xiàn)上漲或者下跌情況。

　　一般來說，資產(chǎn)重組類定增廣泛受到市場追捧，發(fā)布預(yù)案后會出現(xiàn)大幅上漲。因此，定增預(yù)案期的漲幅反映了市場對于定增后公司基本面改善的預(yù)期，這也可能對參與定增的收益率產(chǎn)生影響。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，定增股票具有明顯的動量特征。無論是預(yù)案期絕對收益還是預(yù)案期超額收益，都對后續(xù)參與定增的收益有明顯影響。前期股票上漲的多的定增，說明市場比較追捧，比較看好此次定增對于公司經(jīng)營狀況的改善，定增解禁也會獲得相對比較可觀的收益。

　　因此，投資者在預(yù)案期篩選參與的定增項目時，可以重點關(guān)注定增目的為并購重組及其配套融資類定增，具有一定估值優(yōu)勢，發(fā)行定增時處于一定財務(wù)困境或者預(yù)案期受到市場追捧的定增項目。