一季度社保基金的作業(yè)該如何抄？

2020-05-09 14:40:03 排排網(wǎng)官微

評論

　　每年3、4月份集中披露年報和一季報，是A股市場最為熱鬧的時節(jié)，各家上市公司交出了形形色色的答卷。答卷中不僅有營收、凈利潤的變化，更有凈利率、凈資產(chǎn)收益率的變化，還有一個方面特別引人關(guān)注，就是上市公司的股東和流通股東的增減持情況。這是各類股東持倉籌碼的大公開。其中的優(yōu)秀機構(gòu)投資者，如社保基金、明星公募、私募基金、QFII等的持倉尤其受到關(guān)注，有些中小投資人會跟蹤優(yōu)秀機構(gòu)投資者的配置，來調(diào)整自己手里的股票持倉，戲稱為“抄作業(yè)”。

　　這些機構(gòu)投資者中，社保基金受關(guān)注程度最高，不僅是因為社保長期投資業(yè)績優(yōu)秀、風格穩(wěn)健，也因為社保體量大，一舉一動不僅對公司股價，甚至對整個市場都帶來影響。

　　學習社保好榜樣

　　為什么要研究、學習社保基金的配置呢？

　　先看看社保基金的基本情況。社保基金具備有兩個特點，一是規(guī)模大，二是風格穩(wěn)。社保是全國人民的養(yǎng)老錢，必須要想辦法盡可能增值，趴在銀行吃利息的話，未來的缺口壓力會越來越大。增值的同時還需要避免大幅波動，尤其是不能出現(xiàn)持續(xù)虧損。這是非常考驗投資綜合能力的。

　　重托之下，社保基金的成績單還是很亮眼的:截止2019年底，全國社保基金資產(chǎn)總額達到2.6萬億，2019年投資收益率達到15.5%。考慮到社保配置是包括了固定收益和股票等多種投資品種的龐大組合，這一成績是非常不錯的，百分制的話可以給到95分的高分。

　　除了擅長組合配置外，社保基金也非常注重對股票基本面的研究，兼顧了價值和成長，對產(chǎn)業(yè)趨勢把握精準。其完善的投資流程、深入的基本面研究能力，領(lǐng)先機構(gòu)投資者的平均水平，更是中小投資者難以企及的。

　　抄作業(yè)重在學理念

　　個人投資者在跟蹤社保持倉的時候，核心要學習的就是社保的研究方法和邏輯，個人投資者在研究能力上和機構(gòu)投資者的差距大，對股票的感性分析多，理性研究少，對企業(yè)發(fā)展階段、公司治理等方面研究不夠深入。研究社保持倉，可以彌補這方面的不足。在產(chǎn)業(yè)規(guī)律、行業(yè)配置上，同樣可以作為參考。

　　另外一個就是要學習社保的組合配置理念，不要過于集中持倉。即使是資金量小，也應(yīng)該建立一個涵蓋有三四個行業(yè)的組合。不要在過高回報預(yù)期驅(qū)動下重倉押寶單一個股，看到社保最新季報里買了，也合乎自己的邏輯，就全倉買這一個股票。還是應(yīng)通過組合來避免黑天鵝沖擊，來保證長期收益的穩(wěn)定性。

　　因為即使是社保，對基本面進行了深入研究，也通過完整投資決策流程過濾，也往往有判斷失誤的時候。

　　這樣的例子非常多，隨手舉一個近期的例子：某只股票在最近5個季度中社保基金進出情況（如圖）。社保基金原本持有該股，在去年一季度時候選擇加倉，二季度進一步加倉，三季度沒有變化，四季度減持。但今年一季度出現(xiàn)大幅度減持。從下圖可以看出，這兩進兩出比較失敗，特別是今年一季度大幅度減持，相比較去年一季度高點差不多腰斬，并且可能是全面清倉的信號。這只股票屬于熱門的TMT行業(yè)，算是國內(nèi)某細分龍頭，市場占有率非常高。2018年扣非凈利潤幾乎翻倍，站在2019年時點看，如果看好TMT行業(yè)，又覺得凈利潤增速等一些財務(wù)數(shù)據(jù)看起來不錯，加上社保連續(xù)兩個季度增持，不習慣組合配置的投資者很容易重倉買入。但實際上，雖然去年TMT行業(yè)非常熱門，遠遠跑贏大盤，但因為該股基本面出了問題，重倉投資的話會付出沉重的代價。社保基金在半年報沒有增減動作，應(yīng)該是對基本面進行觀察采取的觀望行為，后面的兩次減倉，則是對其基本面未來動向投了否決票。不過因為社保基金是相當廣泛的投資組合配置，這一筆失誤不會對其總體業(yè)績產(chǎn)生大的影響。實際上，就連股神巴菲特近日也都坦陳，在航空股上栽了跟頭。選錯投資標的并不可怕，可怕的是滿倉滿融押寶單一標的。