2、“為確保產(chǎn)品的安全性，天弘對余額寶的各項風控指標要求都要遠遠高于一般的貨幣基金產(chǎn)品，因此，天弘余額寶的收益也會跟隨市場而下行。”

　　解讀：一只基金風控指標的嚴格與否，會直接關(guān)系到該基金的收益水平。目前常見的風控指標主要有換手率、最大回撤、夏普比率三種。

　　基金換手率。基金換手率是指一只基金在一定周期內(nèi)（通常為1年）完全換倉的次數(shù)。換倉次數(shù)越高，基金的換手率越高，其收益波動可能性也就越大。

　　最大回撤。最大回撤是指基金在指一定時期內(nèi)，凈值表現(xiàn)最好和最差之間的差值。回撤越小，說明基金的波動越小。天弘余額寶基金本質(zhì)屬于貨幣基金，而貨基的回撤接近于零。

　　夏普比率。夏普比率是指某只基金所投資的股票或債券等收益每波動1個單位（即承擔一個單位的風險），給該基金帶來多少單位（即獲得相應的單位收益）的收益。

　　余額寶作為貨幣基金，其絕大部分資金均投資于低風險的貨幣市場，而貨幣市場主要包括國庫券、商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)等安全系數(shù)較高的固收或定期資產(chǎn)，因此換手率很低。

　　既然余額寶的風險指標均低于同類產(chǎn)品，也就說明余額寶在投資操作方面的人為因素更少，市場因素更多，因此其收益也隨行就市。

　　3、“天弘余額寶的操作以短久期策略為主...不會采用杠桿策略進行套息...”

　　解讀：根據(jù)余額寶去年第四季度的報告，余額寶約60%的資金投資于“銀行存款和結(jié)算備付金”，超過30%的資金投資于“買入返售金融資產(chǎn)”。

　　“結(jié)算備付金”，指的是存放在證券交易及非交易結(jié)算資金交收賬戶的暫時流動資金，相當于公交卡等充值卡上暫時存放的資金。

　　而“買入返售金融資產(chǎn)”，則屬于一種融資資產(chǎn)，就是余額寶作為返售資產(chǎn)的買入方，將證券等返售資產(chǎn)買入，同時將資金融出給資金需求方，并與其簽訂一個返售協(xié)議，到期后以更高的價格“返售”給資金需求方，從中賺取差價或利息，相當于向余額寶做了一個抵押貸款。

　　這里的“結(jié)算備付金”資產(chǎn)，則屬于典型的短久期資產(chǎn)，風險更低。

　　所謂久期，其實也是衡量資產(chǎn)風險收益水平的指標之一，是指一定收益情況下，資金需要承擔風險的時間長短；或者投資者收到所有現(xiàn)金流需要等待的時間。久期越短，資金承擔風險的周期就越短，安全性更高，但收益更低。

　　因此，短久期的資產(chǎn)相當于犧牲了投資周期，降低了收益，但卻提高了投資安全性。就這點來看，余額寶的投資策略正是如此。

　　關(guān)于余額寶的幾點思考

　　長期看，余額寶收益率還會降嗎？答案是會的。

　　因為美國已經(jīng)到零利率了，全球放水，流動性開始大規(guī)模釋放的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，全世界的錢，將越來越便宜！而國內(nèi)隨著連續(xù)的降準，以及未來可能的降息，包括余額寶在內(nèi)的其他大部分理財?shù)氖找婢鶗禄?/SPAN>

　　等到余額寶收益降到1.5%、1%甚至更低的時候，那時我們還會投資嗎？它對于市場或銀行來說，還會有影響嗎？

　　1、對于投資者來說，目前余額寶的收益暫時還是略高于銀行，即使未來收益下滑，余額寶憑著操作簡單、隨存隨取這一優(yōu)勢還能繼續(xù)吸引著本該屬于銀行的資金。目前來看，相比銀行存款，余額寶的性價比尚存。

　　2、對于市場來說，隨著利率市場化的不斷推進，余額寶與其他銀行理財其實已經(jīng)沒什么區(qū)別了，因為利率以后都是跟著市場走，不太可能存在某個產(chǎn)品大量攬儲，而其他產(chǎn)品流失資金的情況。

　　3、對于實體經(jīng)濟來說，未來余額寶收益的降低，可能會間接降低實體經(jīng)濟的融資成本。因為之前由于余額寶搶了銀行的生意，銀行不得不用更高的利息來吸引儲戶資金，從而推高了銀行吸收存款的成本。而銀行面對存款成本的上升，自然也會提高貸款利率，轉(zhuǎn)嫁成本給企業(yè)。

　　而現(xiàn)在銀行攬儲的壓力緩解了一些（至少相對余額寶來說），市場資金相比以前更充足，利率也跟著下滑，融資成本則會有所降低。

　　4、對于監(jiān)管者來說，不能放任余額寶，因為它甚至可能替代信用擔保的角色，提高融資成本，其中蘊含巨大金融風險；但也不能一棍子打死余額寶，因為它打破了資金融通的信息不對稱，這是個好現(xiàn)象。目前監(jiān)管層對余額寶的態(tài)度是有的放矢，限制與發(fā)展并存。

　　曾經(jīng)美國Paypal也曾經(jīng)推出過旗下類似余額寶的貨幣基金，但最終卻因無法給投資者帶來高回報率而不得不清盤。

　　未來可以肯定的是，收益率下滑會使得余額寶的吸引力越來越低，但是誕生第二個余額寶的可能性更是微乎其微。蛋糕終究是讓主角來分享的。

責編：hxqroot　

〖免責申明〗本文僅代表作者個人觀點，其圖片及內(nèi)容版權(quán)僅歸原所有者所有。如對該內(nèi)容主張權(quán)益請來函或郵件告之，本網(wǎng)將迅速采取措施，否則與之相關(guān)的糾紛本網(wǎng)不承擔任何責任。